英国脱欧公投于6月23日举行，预计官方将于北京时间6月24日下午两点公布结果。由于民调在两周前出现逆转，指出脱欧支持率比留欧支持率高几个百分点，引致环球避险情绪上升。自6月初以来，金价最多升8%，日元对美元最多升6.5%至103.55，10年期美国国债孳息率下跌0.27%至1.57%，美国标普500的引伸波幅指数（ⅥⅩ）则曾经跳上4个月高位的22.89。

对此，星展银行财资市场部执行董事王良享日前发表观点认为，英国是否脱欧是理性与感性之争，此前因支持留欧议员被刺杀的悲剧，可能使“脱欧”失去部分支持者，或者使未有立场的12%选民对留欧投下同情票，但如果这几天内欧洲出现任何与难民危机有关的负面消息，可能又会使脱欧情绪高涨，因此公投结果甚难预料。

欧元区瓦解机会增大

两个月前，英国首相卡梅伦找来英国财政部打“经济牌”，指出英国一旦脱欧，与欧盟维持瑞士式的双边关系，经济规模将于15年内萎缩6.2%，平均家庭收入每年下跌4300英镑，占家庭收入的10%，曾经使脱欧的支持率下跌数个百分点。但最近美国恐袭事件及土耳其对控制难民的不合作态度又使脱欧声势加大，所以说任何一方都无绝对胜算。

王良享认为，英国若成功脱欧，按理只影响英国与欧洲经济及财富再分配，而英国短期内负面影响将因商业投资萎缩、消费情绪下降及跨国企业撤资，英国经济增速今年内可能只剩下1%，明年甚至有技术性经济衰退，但通过政治及金融市场等渠道传播，将使欧洲以至环球资产市场都受到震荡。英国若成功脱欧，将对现在右翼政党抬头的欧盟国家起到“示范作用”，瑞典、荷兰、奥地利甚至法国民间都可能出现公投脱欧的要求，增加欧元区瓦解的机会，使欧债危机重燃。

过去两周内，欧洲国债市场已出现极端现象，避险资金涌进德法国债，使10年期德国国债孳息出现负利率，法国国债孳息也跌穿0.4%；另一方面，西班牙、葡萄牙及希腊债息则分别上升0.25%、0.5%及1%。英国是欧盟国家，但对欧元区享有“不参加权”，尚且退出，对富有的西、北欧国家所起的警示作用甚大。

英国若脱欧，短期内避险资产价格会继续上升，美元对日元逼近100，金价上探每盎斯1380美元，10年期美国国债孳息率下跌0.25%~1.35%。英国脱欧后，英镑的不稳定性可能消失，但随之而来的是欧盟整体健全性问题将使欧洲商业投资萎缩、信贷环境转差，因此英国富时250指数及欧洲Stoxx50指数短期内跌幅会超过10%。英国国债在脱欧后重新成为欧洲避险资产首选，将支持英镑汇价反弹，估计脱欧后英镑对美元先跌至1.32后，反弹至1.39。

据王良享分析，人民币汇价与A股价格未必会有太大的波动。过去6个月，人民币的汇价一直受压，对一篮子货币的汇价已经下跌5%；若因英国脱欧而出现严重沽压，相信央行有可能在离岸市场进行干预，以支持人民币汇价。国内A股受环球资金链影响一向甚少，估计下调幅度只在3%左右。7月是国内大学毕业生找工作的重要月份，中央财政政策可能特别宽松，支持A股走势。

日股有望率先反弹

公投结果若是英国留欧，英镑自然反弹，应该升穿5月高位的1.4770至1.52左右。去年11月初，当卡梅伦政府开始准备于12月立法做公投时，英镑对美元汇价为1.55。去年11月贸易加权美汇指数水平为120，与现时相若；英镑过去8个月的下跌，非因美元强势，而是公投所致。不过，若英国脱欧不成，美联储又将释放出较鹰派讯息，暂时妨碍英镑进一步升值。

王良享认为，英国若不脱欧，对环球股市是一大利好，下半年金融市场的不稳定性，只余下11月初的美国总统大选；若以反弹速度计，应为欧洲股市与日本股市最快。脱欧与否，欧洲央行于6月23日都会施行定向长期再融资第二期（LTRO2），补贴银行贷款，增加市场流动性。去年11月初至今，欧洲Stoxx50指数下跌幅度为17%，远大于英国富时100指数5.3%的跌幅，应有大幅反弹。日本股市近日受日元大幅走强影响而下跌，仅是6月份，日经平均数就下跌了9.5%。英国脱欧不成，日元对美元回跌至110，日经平均数应可回升至17500点。